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旦出现大量违约的情况，这些债券的价值会下跌，投资者损失惨重，这又会反过来影响经济状况。”

朴永洲点点头，“嗯！本来投资银行或者银行机构只要将债券销售出去，就相当于将风险转移了。但现在这种债券太多，还被做成了衍生品的衍生品，这就让这些银行机构不得不持有大量债券了，它们也跟着承担了风险。同时，他们还面对着大量债券的偿付和被赎回等更加严重的情况！”

“这次叫你来，也有这事！除了要做远期外汇和外汇掉期交易之外，还要逐步作空这些次级债的金融衍生品。”

“CDO？”担保债务凭证（Collateralized_Debt_Obligation，CDO）是债务债券抵押产品。它把所有的抵押打包在一起，并且进行重新的包装，再以产品的形式推放到市场。凡具有现金流量的资产，都可以作为证券化的标的。通常创始银行将拥有现金流量的资产汇集群组，然后作资产包装及分割，转给特殊目的公司（SPV），以私募或公开发行方式卖出固定收益证券或受益凭证。它使得其他一些原来不能进入证券市场的产品经过重新包装之后、证券化之后，把能按揭支持的贷款产品推放到市场。这样做的目的是能带来很大的现金流和流动xìng，但是风险管理将变得非常复杂和困难。

“嗯！”张进点点头，说道：“目前，次级债券衍生合约的市场规模，被放大至近400万亿美元，相当于全球GDP的7倍之高。一旦次级抵押贷款违约率上升，风险就会成倍放大，并带来灾难xìng后果，那将是一个再多资金都填不满的无底洞。”

“好的老板，我知道了！”朴永洲点点头，表示明白。

张进又补充道：“还有两个要做！一个是CDS！”

“CDS？”朴永洲当然也知道CDS是什么。

信用违约互换（Credit_Default_Swap，CDS）是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。在信用违约互换交易中，违约互换购买者将定期向违约互换出售者支付一定费用（称为信用违约互换点差），而一旦出现债券主体无法偿付的信用类事件，违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用风险。这实际上有点像是期权，但与期权不同的是，CDS是在合约期内多次结算的。

“是的，CDS！”张进重复一遍，顿了顿，看看朴永洲之后，又说道：“另外，我们以前做外汇交易的经验也别忘了！”

“老板是指的……”（未完待续……）

第二百六十九章：准备各种交易

朴永洲猜测道：“累计期权？”

“你猜的不错，正是累计期权！”张进点点头，进一步说道：“欧元、英镑、rì元、瑞郎、加元、澳元等货币的累计期权都是可以做的！”

“累计期权交易的话，那就必须把握好交易的时间！”朴永洲对累计期权并不陌生，此时建议道：“入场不能过早也不能过晚，最好在反转时间的前三个月至六个月，与相关机构签订协议！”

“这次我们要吸取上次的教训，和约里面要加上一些法律确认条款，避免某些机构输了，却赖账的可能！决不能让他们还有打官司的余地！”

“我会小心的！”朴永洲有些脸sè不好看，当初的官司可是他负责的，这次他想着，一定要这些机构好看。

“这样吧，你先去买进1000亿美元交易额的CDS，并同时作空1000亿美元交易规模的CDO，这两项交易的实际动用现金可能不足100亿美元，你驾驭起来应该不成问题！至于外汇交易……”张进说到这里，故意顿了顿。

老板似乎不放心？朴永洲立马拍着胸脯，保证道：“老板放心，我会将事情做好的！”

张进看了看朴永洲一眼，说道：“外汇交易还需要时间，你现在可以先找好交易对手。在谈判的时候，尽量将和约期限拉长。如果交易对手现在就想签订协议，那么。最好是签订一到两年期限的。”

“远期外汇、外汇掉期、外汇累计期权，三种交易一起进行吗？”。

“当然！”张进点头赞同，顿了顿，他又不放心的叮嘱道：“记住，协议的截止rì期至少要在2008年10月31rì之后！但也不能超过2009年3月31rì！另外，还要再加上可转移条款，让一些风险承担到极限的对手，拥有将亏损的头寸转移出去的机会，避免极端情况！”

张进已经说的很具体了，虽然朴永洲不明白他的老板从哪里得来的信息。但这不妨碍他的cāo作。“我明白了，老板！”

看到朴永洲明白了，张进满意的笑了笑，说道：“嗯。你去忙吧！”

朴永洲走后。张进又思考了一番。最后喃喃自语道：“外汇交易要谨慎啊！美元长期贬值的趋势没变。变的只是发生全球经济危机，各种跨国公司、各种投资人急于兑换美元回国救急，美元只是出现了一个短暂的升值期而已。自己的这批外汇交易做下去。如果有人看到盈利眼红了，到时候正好将外汇头寸转手出去。不然，就不得不做美元贬值的远期外汇和外汇掉期交易来对冲风险了！”

……

张进思考了个大概，放下这些。拿起保密电话，打给了何塞？阿隆索：“何塞，大家的假期还愉快吗？现在玩到哪里了？”

“老板，太棒了！没想到rì本女人的服务这么好！”电话那头传来yín荡的笑声。

“呵呵！”张进心说，那是当然了，人家可是盛产爱情动作片的国度啊。嘴上却说道：“好了，订好所有成员明天回程的机票，尽快赶回来！”

“OK，老板！”何塞？阿隆索等人现在已经习惯于称呼张进为老板了。

……

“老板，叫我们回来，是又有任务了吗？”。匆匆赶回的何塞？阿隆索还没有卸下疲惫，就迫不及待的替cāo盘团队的其他人发问。

“当然！”张进笑了笑，“现在又有机会了！”

“还是做多吗？是做哪个品种！”何塞？阿隆索追问。

“还是做多！不过，这个做多可不是普通意义上的做多。而是越做多，别的东西，比如美国经济就会越糟糕！”

此时，尤诺斯插言，猜测道：“是不是美国国债期货！”

“不错！”张进点点头，说道：“看到次级债的规模了吗？”。

尤诺斯等人虽然在度假，但他们还是在关心美国经济的。众人点点头，张进又继续说道：“现在几乎要到了失控的时候了！”

“是的，我们也看到了汇丰控股增加次级房屋信贷准备金额至70亿美元，和美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司申请破产保护的消息！”尤诺斯说的消息，是已经公开的消息。次贷危机已经显现苗头了。

“这只是冰山一角，随着房地产市场的不景气持续，还会有更多消息暴露出来的！那时候，引发全球金融危机也是可能的！”张进说到这里，顿了顿，再说道：“这次让你们回来，就是为了提早进入市场，抢占先机！”

“可老板，如果危机爆发，我们为什么不作空次级债的期货，却做多美国国债期货？”何塞？阿隆索不解的问道，众人的眼里也充满期待。

“债券市场，我已经让人介入了！那个是场外交易市场，里面的规则你们现在可能还不太熟悉！你们现在比较适合场内的期货交易，其他交易，以后会逐步拓展到的！”张进解释一句，赶紧转移话题道：“这次，我们不仅做多美国国债期货，还要做多欧洲美元期货！在未来，还得作空成交量较大的小标普和小纳指期货！”

其实，张进还有半句话没说，那就是其他需要交割的期货品种，以及成交量相对较少的现金结算期货品种，都交给张晓那边交易了。她那边可是有舒欣辅助的，cāo盘团队的熟练程度，更是尤诺斯的人不能比的。

“小标普期货？”“欧洲美元期货？”“小纳指？”“太棒了……”众人一阵兴奋。

小标普期货每天的成交量早早就突破了200万手；欧洲美元期货也不甘示弱，现在有将近200万手的rì均成交量；即使是小纳指，有小张证券这么多年的做市，如今也有100万手每天的成交量了。这三大交易品种，以小标普容纳的资金最多，欧洲美元和小纳指旗鼓相当。

尤诺斯等人原以为张进要拿回大部份资金，只是少部分参与的，但现在看这样式，似乎打算将上次的盈利全部投入进去。这么大规模的交易，能不让他们兴奋吗？他们当初交易最大的原油，才在最近涨至40多万手每天，跟小标普和欧洲美元这样的明星品种是没法比的。（未完待续……）

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第二百七十章：开仓与套现

“好了，大家去休息吧！明天开始，就进入紧张的cāo盘阶段了！虽说我们还是以持仓、换月、再持仓、再换月为主，但工作也不会轻松！”张进将众人赶了回去。

“OK！”众人纷纷应道。

……

经过这么多年的发展，各大期货品种的成交量都有了较大的提升，绝大部分衍生品的交易也实现了全电子化。全球各地的客户，都可以通过网络来开仓、平仓，甚至是只需要登陆某个网页就可以下单交易。

高速发展的互联网，使得全球各地的联系更加紧密了，也确实给金融衍生品交易带来了革命xìng的改变，全球各地的交易员及投机客们，“拥挤”在同一个市场交易的现象毫不稀奇。

第二天，养jīng畜锐的众人开始入场交易。

这次交易，张进为伙伴们准备了240亿美元的现金。这些现金中，除了他上次投入的50亿美元本金之外，另外的190亿美元，是尤诺斯等人在金属、原油市场的盈利。这等于是张进分文不动的继续投入下去。这让他的小伙伴们有些感慨了，他们还拿过奖金呢，张进却一分没动。

其实，张进不仅没动盈利，他还准备了在极端情况下可以拿来作抵押的股票，随时面对市场可能出现的异常情况。

“我们可以先开欧洲美元期货的多头仓位，可以6月期货和12月期货同时做多。”张进所说的6月和12月，当然是指的2008年6月和12月。

何塞？阿隆索率先回应道：“我们可以花大概半个月的时间。在6月和约与12月和约上，各开仓150万手欧洲美元期货多头仓位。紧接着的两到三周，我们还可以进一步增仓至各250万手的规模。这合共500万手的多头头寸，无论是平仓，还是静等这一期货到期自动结算，都是可行的方案之一。”

“这批持仓将占用保证金35亿美元左右，仓位很轻！”尤诺斯此时插言道：“我们是不是同时开仓美国国债期货的多头仓位？这两个都是利率衍生和约，具有一定的相关xìng。如果我们做多欧洲美元期货，那么，美国国债期货多少会受到影响。启动涨势！”

“当然可以！”张进对此当然没有意见。“只是，如此大规模的交易量……”

“没有问题的，老板！”何塞？阿隆索抢答道：“我们开仓欧洲美元期货，并不是全天候每时每刻都在交易的。同时交易美国国债期货。没有任何问题！”

“波动率较大的30年期美国国债期货和10年期美国国债期货。我们最多能分别开仓30万手和60万手，将国债期货市场兼顾下来，没有任何问题！”尤诺斯也同意道。

经过这么多