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说是这些国家对外债的依赖使它们受重挫。从表面看好像如此，但其根本原因不是它们的外
债太多，而是它们普遍缺乏对权力的制度化约束，黑箱操作滋生腐败，政府财政和外债被当
权者私用。　
　相比之下，美国近9万亿美元的国债中，外债约2万亿美元，占近四分之一。而且，从
国债规模讲，今天日本国债是GDP的170％，意大利、比利时国债都超过GDP的120％，
美国国债是GDP的70％。这些国家没有因高额国债或外债而产生金融危机、社会动乱，可
是，1990年代的亚洲国家、193040年代的民国中国以及过去20年里的拉美国家却因国债、
外债而频繁出现危机和社会动乱，这是为什么呢？　
　
　第47节：治国的金融之道：藏富于民（14）　
　
　答案还在制度资本上，在对权力的制约以及政府预算过程是否透明上。实际上，不只是
当今世界不同国家承受公债的能力千差万别，即使回到历史上也如此。比如，16、17世纪
时荷兰的国债比西班牙的高很多，1650年时荷兰国债折合人均1。6公斤银子而西班牙国债仅
折合人均0。6公斤银子　，但前者的国债利息在3％至5％之间，西班牙在16世纪要支付10％
以上的利息，荷兰没有因这种国债而衰败，而西班牙则从17世纪中叶开始衰落。18世纪中
叶，英国的国债承受力也远比法国高，前者的人均国债高于法国，但那种高负债不仅没拖垮
英国，反而是英国的国债利息只有法国的一半左右，让英国不断强盛。之所以英国（以及当
年的荷兰）的国债融资成本比法国的低一半，其证券市场也比法国更发达，根本原因与1688
年英国光荣革命之后所巩固的宪政制衡有关，那次革命之后英国王权受到议会的进一步制
约，使国王不能随意征税、不能侵犯私人财产，财产税等只能由议会立法。由于议会更能代
表社会的利益，并且其立法与决策过程也非常透明，这使证券投资者对政府有充分的信任，
因此很愿意买英国的国债，而且要求的利息（融资成本）也不高。相比之下，西班牙、法国
的王权不受制约，国王的决策过程又不透明，多次对其国债赖账、拖欠利息，这些都无法让

投资者对集权政府有信心，其结果可想而知。由此可见，一个国家是否能长久靠赤字加国债
发展，跟其制度架构分不开。　
　我们可能会说，既然中国的制度问题以前就存在，而由赤字带动增长的模式在以前20
几年成功了，那么为什么今后不能再继续呢？——在经济增长的初期，增长的确可以是粗放
式、高资源消耗、低经济回报，甚至可以充满贪污腐败，但不能总是靠修路、架桥、盖大楼
刺激增长，也不能指望社会对贪污腐败总能承受。正如前面所说，如果政府投资回报长期低
于公债利率，如果财政被长期用于挥霍性形象工程并为贪污腐败提供基础，那么靠赤字或靠
税收支持的财政开支只会是无谓地烧钱，使中国的负债能力快速下降，带来社会动荡。　
　因此，中国一方面应该减税，至少应该控制税负的增长，藏富于民，并同时进一步让政
府退出经济，让市场真正发挥作用，提高民间创业与投资的回报；另一方面可继续依靠国债
促进发展。但是，这两方面都有一个共同的前提，就是政治体制改革必须先行，否则财政赤
字和国债的空间就会越来越小，靠赤字发展就没有希望。　
　
　第48节：金融市场的发展将最终打倒“孔家店”（1）　
　
　金融市场的发展将最终打倒“孔家店”　
　近几年来，儒家文化再次成为热门话题，这些讨论不只是限于文化圈内，而是直接涉及
到小学、中学以及大学生每周花多少时间读经、多少时间学习现代知识的问题。此外，要求
立儒学为国教的呼声也不小，因此信不信儒学已不仅是个人的选择问题，还是一个全社会以
及整个国家的根本问题。实际上，一些新儒家学者声称要“以夏变夷”、“用中华文明整合世
界”，国家已拨款数亿在国外设立孔子学校，以具体行动在世界推广儒家文化。中国这么大，
世界更大，做一些这类事情也未尝不可。但是，其成效将如何则可能是另一回事。　
　那么，文化到底是什么东西？儒家文化为什么会在中国出现？除了儒家外是否有别的更
“好”的社会秩序安排？西方文明真的只是物质文明，而东方文明是更高尚的精神文明吗？
“五四”新文化运动给中国带来了自由、民主、法治的思想，让中国走近世界一大步。但是，
现在人们发现，在当年打倒“孔家店”后，今天似乎又要重建“孔家店”，这是怎么回事？
我们还缺少什么才使个人权利、个人自由难以扎根？　
　文化显然不是一成不变的，比如，今天的中华文化跟汉朝的汉人文化、唐朝的唐人文化、
宋朝明朝的中国文化、甚至民国时期的华人文化都不一样，其他种族文化的动态变迁也大致
如此。如果文化是不断变化的，那么是什么在推动其变迁？为什么有的文化内容经久不衰而
有的则时过境迁即消失？这里，我们试图从金融学、经济学的角度来回答这些问题，尽量从
文化之外的视角来理解文化。我们会发现，文化内涵必然是因某种需要而生，同样会因为某
种不需要而死。换言之，一旦文化的某种功能能够由其它更受社会欢迎的东西取代，那么那
项文化内涵的生命就会结束。我们会看到，随着经济和金融技术的发展，社会所需要的文化
内涵也会变化。所以，简单意义上的文化复古不仅是一厢情愿，而且是毫无意义。　
　文化为什么是这样而不是那样的？　
　文化的内容当然很多很广，我们关心的不是像“川菜”“湘菜”这样的非制度性文化，
而是规范言行的制度性文化以及影响人们作价值判断的处世文化。此外，先要说明的是本文
不谈及儒家“三纲五常”中的“五常”等处世之道，原因是，像“仁、义、礼、智、信”这
些道德规范是世界各种文化的普遍价值，并非儒家文化独有，否则我们中国人出国之后就不
会有与别人交往的任何基础。这些内容是今天的中国以及任何社会都应该教导的。　
　本文的反思集中在儒家“三纲五常”中的“三纲”以及相关的“五伦”社会秩序。家文
化是各种文化的核心，也是儒家跟其它文化的核心差别的体现。我们来看看它们的差别。　
　不管是远古，还是现代，任何人自出生即面对两种基本需要，一种是吃穿住行这些物质

消费，即所谓的物质生活，“民以食为天”；另一种是心理或说精神需求，即所谓精神生活。
从生存需要看，物质生活的重要性应该排第一，精神生活居其次。人的这两种基本需要既是
文化的起因，也是文化的目的。　
　所有动物都有其文化，而一种动物的文化程度又跟该动物的个体独立生存能力有关。在
所有动物中，人出生后的自生能力可能在最弱之列，婴儿一岁之前靠吃奶，即使一岁之后能
吃一般食物、能走路了，在12、13岁前一个人还是难以独自谋生。相比之下，马的自生能
力极强，小马出生一、两天内即可站立走路，也能很快自己吃草。但尽管如此，出生之后，
小马还会追随母亲一、两个月，母马也会给以母爱，保护小马，形影不离，所以，连马也体
现出一定的“家庭观念”、“家文化”。笔者小时候在湖南农村，最怕的就是还在抚育一群小
狗的母狗，母狗为保护其孩子所表现出的凶恶，真是奋不顾身，任何人只要靠近她家的领地
范围，母狗绝对会出来咬你！所以，狗的“家庭观念”也不弱。“家”作为基本生存单元是
动物的共性。　
　当然，对于自生能力远比马要弱的人类，家更是人种延续下去的最基本条件。任何今天
还存在的民族，它必须有重视家庭的基本文化内涵，否则就不可能延续到今天。各类文化都
重视家庭，这是人种生存的基本底线。　
　除了要满足今天的物质消费和精神需求外，一个人面对的更重要的挑战是对未来生活的
担忧，包括未来物质生活所需的收入的不确定性、身体健康的不确定性，还有未来精神生活、
心理状态的不确定性。不确定性风险事件可以是天灾人祸，比如，根据邓云特先生在1937
年《中国灾荒史》一书中的统计　，16世纪中国共发生过504起大水灾、旱灾、蝗灾、雹灾、
风灾、疫灾、地震和雪灾，平均每年5次以上；17世纪共有各类大灾507次，18世纪共411
次，19世纪407次，20世纪的头35年有101次大灾。这些记入史册的不包括小灾，也不包
括时常发生的战争和大大小小的农民起义，兵荒马乱时期个人的物质生活与精神生活当然会
受到冲击。这些都是人们想规避的系统风险。　
　
　第49节：金融市场的发展将最终打倒“孔家店”（2）　
　
　在个人层面，生病、交通或工作事故、房子起火等意外事件也会引发财产收入、精神状
况上的损失，还有娶妻、嫁女、盖房、养老等这些大开支项目，都是个人一辈子要应对的不
好预测的风险或大额开支事件。此外，在创业、生产投资上也会面对大大小小的不确定性，
有可能血本无归，有可能收成不好。　
　这些因自然、社会以及个人自己带来的难以避免的风险事件让人充满忧虑，这就逼着人
们去寻找规避未来物质风险和精神风险的手段，否则一个家庭、一个民族生存下去的概率就
会远小于100％，社会也不能安宁。大致讲，人类有两种途径规避未来风险，其一是靠发展，
“发展是硬道理”，通过提高物质生产力和精神供给量来提升人类整体生活水平，这当然能
加强个人度过风险事件的能力。物资供应有结余时，即使一时发生天灾人祸或生产歉收，也
不至于给人造成致命的危机。“硬”技术创新的贡献即在此。　
　其二是通过个人之间的经济交换、精神交换达到互保、互助、资源共享的效果，以此提
升社会共同的避险能力，使个人能更好地度过经济紧张、精神压抑时期。任何社会中，个人
之间的收入风险特征以及能力都会不同，使他们能通过交换而达到互保、互相配置资源的效
果。在精神生活方面也如此，不同人会在不同时候出现喜怒哀乐，为人际间的感情交换提供
了基础。　
　问题是，如何进行交换？在经济利益方面，金融产品就是让不同人（买方和卖方）实现
在不同时间和不同状态之间的物质交换（当然，在未来也许可以有实现不同时间和不同状态
间感情交换的证券）。例如，借贷合同是让贷方今天把钱借给另一方使用，但到期时借方要

还本付息，其效果是贷方把今天的收入转移到未来花，借方则把未来收入转移到今天花。其
它诸如人寿年金、医疗保险、人寿保险、养老基金、股票、债券等金融产品，虽然合约的支
付安排不同，但道理都是实现不同人在不同时间、不同状态间的利益交换。可问题是，这些
金融品种直到近代才发展。那么，在古代以及传统社会里，类似这样的金融保险交易和精神
感情交易靠什么方式进行呢？这是一个交易风险或者说契约执行问题，如果大家都担心另一
方会赖账、不履行其交换义务，那