友情提示:如果本网页打开太慢或显示不完整,请尝试鼠标右键“刷新”本网页!
一个投机者的告白-第3部分
快捷操作: 按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页 按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页 按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部! 如果本书没有阅读完,想下次继续接着阅读,可使用上方 "收藏到我的浏览器" 功能 和 "加入书签" 功能!
评论员可能局限于三个因素,因为供过于求,证券交易走势疲软;或因为需求大于供给,证券交易行情坚挺,或因为供需平衡,证券交易没有变化。
从短期至中期来看,绝对不是好的股票一定看涨,不好的股票肯定下跌,情况可能完全相反。一家企业也许获利丰厚,可以支付红利,还有良好的发展前景,但只有需求大于供给时,才会在证券市场中看涨,这是证券交易逻辑的唯一条件。
傻瓜、股票,谁多?
直到今天,我还清楚记得第一次到巴黎证券交易所时的情景。一位老先生朝我走来:「年轻人,我没见过你。你是谁?」我回答︰「我第一次到证券交易所,我是X公司的实习生。」「你的上司是我的朋友,我现在教你一些非常重要的东西。你看看周围,这里的一切都取决于一件事,就看这里的傻瓜比股票多,还是股票比傻瓜多。」
这条座右铭也成为我的信条,我们可以这样解释,行情趋势要看卖方卖股票的情况,是否比买方买股票急迫。如果股票持有者迫于心理或物质上的压力,被迫出售股票,而资金所有者虽然想买,却无购买压力,行情就会下跌。
反之,如果资金所有者迫切寻找股票,而股票持有者并没有物质或心理上的压力,要出售股票,行情就会上涨。我一直记住这条准则,一切取决于供给和需求。我全部的证券交易理论都以此为基础。
这个事实每位证券交易人士都须铭记在心,否则就不会明白,为什么有时指数会出现完全不合逻辑的波动。
分析发展趋势时,应对各种影响因素进行评估,并要能看出未来的供需情况。
原本我还可以解释一下股票指数的形成细节,以及经纪人或市场调控者如何订定指数,以合理反映供需的情况。但我想把这件工作留给众多证券交易入门的指导书籍。
背景音乐是小调或大调?
在歌剧或交响乐中,都有个主题,总是反复出现,不断在背景中回荡。股市也有背景音乐,决定长期的发展趋势,时间可能长达几十年。在投机人士准备从中看出上涨和下跌的时段,从中获利前,必须听出背景音乐是大调,还是小调。
这种背景音乐由两部分构成:战争或和平,及长期的经济发展。
大家总是问我,为什么过去几年那么乐观?许多人听过我关于安眠药的点子,我毫无保留建议大小储户把钱投资股票,从前我不会如此做。先前我建议他们应该服用安眠药,然后沉沉睡去,不要理会这段期间证券市场的风暴,免得惊慌失措,在行情上涨之前便把所有股票赔本卖掉。
我乐观的理由很简单,虽然有科索沃战争、波斯湾战争和库德族战争摧残着人类,但世界和平基本上是得到保障的,这是一九一二年以来不曾有过的。直到十年前,我仍是每天早晨七点便坐在收音机前,因为害怕某个地方会成为第三次世界大战的开端。北约和华沙两大集团间的冷战让世界瘫痪,今天,这一切已成过往云烟。
和平就是大调
再回到之前我提过的狗和主人的例子,应可说明经济和证券市场并非平行发展的。但和狗及其主人一样,长期来看经济和证券市场,发展方向相同。
如果经济和企业利润没有持续成长,股票指数也不会持续看涨。如果没有重要因素,通用汽车(General Motors)、IBM或微软的股票也不会发展到今天这种水准。否则的话,狗就会跑到前面去,不知什么时候,便看不到主人了。而熟悉狗的人都知道,这位四条腿的朋友最后还是会跑回来。
可能的障碍
经济成长的障碍之一便是错误的税赋政策,这会让所有的成果尽皆遭殃。如果大家像从前瑞典那样,必须用九○%的收入纳税,总有一天,没有人会有兴趣办企业、进行投资、每天工作十四个小时。
另一个更重要的问题,就是货币供给,就像匈牙利一位吉普赛音乐家所说︰「没有钱,就没有音乐。」同样地,「没有资金,就没有经济成长。」
几十年来,以黄金为基础的货币制度,即通常所说的金本位制,阻碍了充分的货币供给。这个时期,世界经济发展迟缓。我经常针对金本位制撰写文章,一直强烈反对金本位制。因为,除了世界和平外,取消金本位制是我这些年及对未来抱乐观态度的第二个原因。但遗憾的是,总有一些政治家和经济学家,每当外汇激烈波动时,便要求回到金本位制,所以我要再次解释金本位制,为什么对世界危害极大。我认为金本位制是种祸害,所以我常用「你怎么看待金本位制?」问题,来测试经济学家和专家对经济的理解程度。
金本位制是种在经济体制中平衡供需的货币机制,既在国内,也在国际上运作。国际收支均用黄金调节,形成固定的外汇价格。
金本制已过时
后来,鲁夫在新闻媒体中更加丑态百出。在一系列文章中,他发出警告,如果不马上回到传统的金本位制度(也就是说美元百分之百用黄金核算),世界经济就会崩溃。众所周知,大家并没有把他的警告放在心上,而且现在的世界经济形势也比以往任何时候都要好。
此外,大家也不需要用金本位制克服通货膨胀。因为通货膨胀并不取决于货币是用黄金核算,或是自由流通。里根总统执政后不久,推行的通货紧缩政策便证明这点,在成功消除通货膨胀,促进经济发展前,他首先大幅度提高利率,继续加重卡特政府留给他的经济危机。
从第二次世界大战以来,金本位制便没有发挥过作用。想让金本位制解决我们这个时代的重大问题,未免要求太高了。金本位制失败的原因,在于接受了一个完全错误的事实。
稳定只是幻想
直到被欧洲中央银行取代前,德意志联邦银行一直推行紧缩的货币政策,阻碍德国在统一后创造第二个经济奇迹的机会,其口号是稳定、稳定、再稳定,目标在达到零通货膨胀率。多年以来,美元兑马克的汇率一直被低估,所以原料的进口愈来愈便宜,这正是联邦银行想要的。然而,在出口产品占四○%,贸易持续保持顺差的国家,这种政策却扼杀了几十万个就业机会。由于竞争压力愈来愈大,企业被迫不断进行理性管理,或将生产线迁往国外,目前德国许多企业正是如此。
稳定并不是唯一的生活目标,生活目标应该是和平、富裕,而且稳定应该是政治稳定,而不是货币价值稳定,才是最高目标。前德国总理赫姆特?施密特(Helmut Schmidt)说得完全正确:「宁愿要五%的通货膨胀率,也不要五%的失业率!」轻度通货膨胀根本不会危害经济。
绝对稳定只是一种幻想。能源、原料、生活用品,甚至劳动市场的价格,都在不断变化。很多商品的价格要看大自然的脸色:这次是橙子收成被冻坏了,接着又是咖啡豆收成被热浪烧掉了。所有商品和物资的价格在自由的经济环境中不断涨跌,受到各种事件和大众心理反应的影响。这种情况下,大家又怎能实现一种绝对的稳定呢?
行情上涨的秘密,
货币之于证券市场,
就像氧气之于呼吸,
汽油之于引擎。
假如证券市场只受前一章所描述的因素影响,就会随着经济的发展缓慢向上涨。但我们知道,狗是来回奔跑的,证券市场在长期的经济成长过程中会多次反复大涨大跌。大涨之后,证券市场虽然很少跌回上涨前的水准,但在这段时间,行情将来回波动得非常厉害,主要受中期性因素影响。
一是货币。货币对证券市场而言,就像氧气之于呼吸,或汽油之于引擎一样重要。没有货币,即使未来形势大好,世界充满和平,经济一片繁荣,行情也不会上涨。如果没有剩余的钱,就没人买股票。我们可以说,货币是股票市场的灵丹妙药。
货币+心理=趋势
但是单靠货币,股票市场也不会起变化,还要加上另一个心理因素。如果投资大众的心理是负的,即没有人想买股票,市场也不会涨。只有在货币和心理都呈正面时,股票指数才会上扬。两个因素都是负面时,指数就会下跌。
如果一个因素呈正面,另一个因素呈负面,发展趋势就会持平,也就是说,证券市场的行情平淡、无趣,不会出现大幅波动。我的公式由此得出,同时也成为我的信念:货币+心理发展趋势。
如果某个因素略占上风,便会透过略为上涨或下跌的指数呈现出来,这要看哪个因素更强。只有当一个因素发生逆转,使两个因素同时变成正面或负面时,才会出现行情大涨或大跌。
结论是,如果大小投资者愿意,且有能力买股票,指数就会上涨。他们愿意购买股票,是因为他们对金融及经济形势抱持乐观看法;他们购买股票,是因为口袋里有足够的资金。这就是行情上涨的全部秘密,即使是经济呈现不利的态势,都适用。同样的机制也会起反作用。当一般大众非常悲观,负面评价未来,而且缺少现金,一方面因为大众可以将钱投资到其它地方,例如房地产、储蓄或债券,赚取更高的利率,一方面也因为贷款取得更加困难。如果缺少想象力和货币,指数就会跌到谷底。
我认为对中期证券市场,货币比想象力更具决定性作用。如果货币因素是正面的,那么到了一定时候,心理因素也会变成正面的。
如果有很多剩余资金留在金融机构内流通,据我的经验,这些流动资金的一部分最晚在九到十二个月之后,便会进入证券交易市场,虽然此时大多数的投资者对股票仍持负面态度。在此阶段,第一批的买进交易遇到的是完全净空的市场,这时指数开始上涨。上涨的指数使大众对股票产生兴趣,于是继续出现买进交易,吸引新的买主,如此循环不已。
股市评论家和分析家总能为行情上涨找到原因,因为经济面从来便不是全黑或全白的。如果无法说明当前的经济现状,必定会用未来的正面发展来解释上涨趋势。接着,正面的评价逐渐改变大众的态度,货币不断流向股票市场,使行情继续看涨。
反之亦然。如果货币因素是负面的,大众的心理状态在九到十二个月之后也会转成负面状态,即使经济第一线的消息仍相当正面,如果没有新的资金,行情还是无法上涨。如果大家期待的指数上扬没出现,第一批人就会失望地退出股票市场。第一批卖出交易把指数压低,引发进一步的股票出售,如此循环下去。这时评论家仍然可以找到负面消息,当成指数下探的理由,这时,整个气氛已经改变了。对于中期的证券市场发展,货币至关重要。因此,投机人士必须密切注意影响货币的各种因素。
证券市场像二手车市场
我已经解释过,证券市场不是经济状况的温度计。指数发展经常和市场状况背道而驰,景气好的时期,企业把所有资金用于直接投资,过去二十年,特别是美国,并未看到股票回购的现象。
相反地,当企业需要筹措资金时,会向股票市场借钱,提高资本,如此一来,上市公司的股票数量增加,供给因此扩大。由于资产重组,某些公司甚至还会出售其它公司的股票,导致市场出现数量庞大的新股票。
证券市场和二手车市场相似。每
快捷操作: 按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页 按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页 按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部!
温馨提示: 温看小说的同时发表评论,说出自己的看法和其它小伙伴们分享也不错哦!发表书评还可以获得积分和经验奖励,认真写原创书评 被采纳为精评可以获得大量金币、积分和经验奖励哦!